Français 
English | Directeur de thèse | Jacques HAMON, Professeur à l’université Paris-Dauphine |
| Président du jury | Gilles CHEMLA, Directeur de recherches CNRS – DRM |
| Rapporteurs | Thierry FOUCAULT, Professeur HEC Paris et Denis GROMB, Professeur à l’INSEAD |
| Suffragants | Ernst MAUG, Professeur à l’université de Mannheim (Allemagne) |
Proposition pour le prix de thèse
Résumé
Les changements technologiques et réglementaires ont intensifié la
concurrence entre les bourses et suscité l’émergence de nouveaux acteurs se spécialisant sur les fonctions assumées par les bourses. Il en résulte la dissociation entre l’admission en bourse ou le listage, et la négociation. Cette thèse explore différentes conséquences de ce développement. Elle examine la fonction de listage. Il s’avère que la concurrence par le volume de transaction donne des effets positifs pour le bien-être, ce qui peut augmenter les bénéfices de la bourse et conduire à l’établissement de standards de listage stricts. Il existe une relation entre l’efficacité avec laquelle un listage révèle de l’information sur les firmes et les incitations qu’ont celles-ci à se lister. Cette thèse confirme l’existence de différentes motivations pour se lister sur une bourse régulée strictement. Elle s’inscrit dans l’ensemble des études sur les choix de listage et sur l’organisation des marchés boursiers. Elle aboutit à des hypothèses testables.
Mots clés : standards de divulgation de l’information, choix de listage, fragmentation du volume de transaction, régulation, coûts de listage et de négociation
Organization and regulation of stock markets: the management of listings and trading and its impact on the financial decisions of firms
Summary
Technological developments and regulatory changes have created a situation in which the multiple functions previously exercised by the stock exchange can now be exercised by different competing actors. This involves a dissociation of the listing and the trading functions. The present thesis explores the consequences of this development by analyzing in particular the listing function. It leads to the following results: First, competition on volume leads to welfare effects that can benefit a stock market and might lead to stringent listing standards. Second the efficiency with which listing reveals information about firms depends on the differences in the incentives of firms to list. Third, this thesis highlights the existence of many different motives for firms to list on an exchange with tight listing standards. This research complements literature on listing choices, market microstructure and the role of stock markets and leads to several testable hypotheses.
Keywords: disclosure requirements, listing choices, fragmentation of order-flow, regulation, listing and trading costs