Modélisation de l’impact des variables économiques et financières sur le bilan des compagnies d’assurance-vie en France

Président du jury	Jean MATHIS,, Professeur Université Paris Dauphine
Rapporteurs	Patrice FONTAINE, Professeur Université de Grenoble II Patrick NAVATTE, Professeur Université de Rennes
Suffragant	Pierre Marie LARNAC, Professeur Université Paris Dauphine Henri LOUBERGE, Professeur, UNIMAIL

Mention Très Honorable avec Félicitations du jury

Résumé :
Le bilan des compagnies d’assurance-vie peut être assimilé à un portefeuille de produits financiers dont la valeur dépend de l’évolution de variables économiques et financières.
Dans un premier temps, il est démontré que les évolutions des valeurs des variables économiques (PIB, production industrielle, …) et financières (actions et taux d’intérêt) sont liées par une relation d’équilibre à long terme.
Dans un deuxième temps, les risques induits par l’évolution des variables financières sont analysés. Plus particulièrement, l’impact de l’évolution de la valeur des variables financières sur le comportement des assurés est mis en évidence. En effet, le comportement de rachat anticipé dépend non seulement de la maturité du contrat et de l’évolution de la fiscalité mais aussi de l’évolution de certains taux d’intérêt. Le coût et la stratégie de couverture de ce risque sont modélisés.
Enfin, les méthodes d’analyse du risque financier utilisées dans les compagnies d’assurance sont présentées. Après une description de modèles mono périodiques, le bilan d’une compagnie d’assurance-vie est modélisé dans son ensemble dans un contexte multipériodique et en intégrant les corrélations entre actifs financiers. Parallèlement, la sensibilité de la valeur d’une compagnie aux évolutions des valeurs des variables financières est calculée à partir des cours de bourse.
MOTS-CLEFS
Assurance-vie, Bilan, Gestion actif-passif, Modélisation, Risques.

Abstract :

Modeling the impact of economic and financial variables on the insurance life companies’ balance-sheets in France
 
A life insurance company balance-sheet can be defined as a portfolio of financial assets, the value of which depends on economic and financial variables.
Firstly, the existence of a long term equilibrium between the variations of economic (GNP , industrial production,…) and financial variables (shares and interest rates) is shown.
Secondly, risks induced by the variations of financial variables are analysed. More specifically, the impact of the variations of the financial variables on the surrender option is enlightened. The surrender behavior depends on the policy maturity, the evolution of the applicable tax regime as well as on the variation of some interest rates. A hedging strategy and its costs are modelized.
Finally, the financial risk analysis methods used by life insurance companies are presented. After the description of one-period models, life insurance companie’s balance-sheet is modelized with a multi-periods model including financial correlations. The sensitivity of an insurance company value to the variations of financial variables is estimated thanks to the stock market prices.

KEY WORDS
Insurance life, Balance sheet, Asset liability management, Modelization, Risks