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English | Directeur de thèse | Yves SIMON, Professeur à l’université Paris Dauphine |
| Président du jury | Jacques HAMON, Professeur à l’université Paris Dauphine |
| Rapporteurs |
Delphine LAUTIER, Professeur à l’université Paris X Nanterre, Pascal GRANDIN, Professeur à l’université de Lille II |
| Suffragant | Lionel MARTELLINI, Professeur à l’EDHEC |
Mention très honorable avec les félicitations du jury. Proposition pour prix de thèse et publication
Résumé :
Suite à l’éclatement de la bulle Internet, les investisseurs institutionnels ont une nouvelle fois fait l’expérience des limites des différentes formes de diversification traditionnelle. Ils se sont alors tournés vers les hedge funds. Malheureusement, leur méconnaissance des spécificités des stratégies alternatives a pour conséquence une intégration sous optimale de ces dernières dans l’allocation globale de leurs actifs. L’objectif de cette thèse est de familiariser les investisseurs institutionnels avec les spécificités des stratégies alternatives et de développer des outils leur permettant de les intégrer de façon efficiente dans l’allocation globale de leurs actifs. Nous analysons dans la première partie le processus de génération de la performance des principales stratégies alternatives. Nous construisons dans la deuxième partie des indices de hedge funds qui sont non seulement représentatifs de leur univers de gestion mais aussi investissables. Enfin, nous introduisons dans la troisième partie une approche économétrique originale baptisée Switching Kalman Smoother et l’utilisons pour réaliser une étude empirique sur la performance des fonds de hedge funds et leur valeur ajoutée au niveau de : 1/ l’allocation stratégique, 2/ l’allocation tactique, 3/ la sélection des fonds.
Summary :
In the aftermath of the bursting of the Internet bubble, institutional investors have once again faced the limits of the different forms of traditional diversification. They thus turned to alternative diversification. Unfortunately, given their lack of experience of the alternative arena, they generally integrate hedge fund strategies into their global asset allocation in a sub optimal way. Our objective in this thesis will be to familiarize institutional investors with hedge fund strategies, and provide them with tools allowing for an optimal integration of these alternative strategies in their global asset allocation. We first analyze the return generating processes of the most popular strategies, and highlight their genuine risk profile. We then design hedge fund indices that are both representative of their investment universe and investable. We finally introduce an innovative technology named Switching Kalman Smoother and use it to carry out an empirical analysis on the performance of funds of hedge funds and their added-value at: i/ strategic allocation, ii/ tactical allocation, iii/ fund picking levels.