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Directeur de thèse |
Laurent BATSCH |
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Président du jury |
Maurice NUSSENBAUM, Professeur à l’université Paris Dauphine |
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Rapporteurs |
Jérôme CABY, Professeur à l’université Paris I |
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Suffragants |
Bruno HUSSON, Directeur Associé, DCBF |
Mention Très Honorable avec félicitations du jury – Proposition pour prix de thèse et publication
Résumé Résumé
Pourquoi les entreprises continuent-elles à réaliser des opérations de rapprochement tout en sachant que ces dernières puissent détruire la valeur actionnariale ? ». Cette question nous a conduit à identifier les motivations implicites, à déterminer les performances des firmes acquéreuses et leurs facteurs influents. Notre recherche porte sur la période 1987-2004 en France et est organisée en deux parties.
La première partie est consacrée au cadre théorique. La revue de littérature (chapitre 1) démontre les limites de la recherche française en la matière, ce qui nous a encouragé à considérer l’ensemble du mouvement de la croissance externe et de l’offre publique en France (chapitre 2). Nous avons formulé, dans le chapitre 3, les hypothèses à tester.
La deuxième partie est réservée aux analyses empiriques basées sur les données de marché (chapitre 4) et sur les données comptables (chapitre 5) de 388 firmes. La rentabilité d’annonce est mesurée à la fois pour les cibles et les acquéreurs. A long terme, la performance des acquérantes est appréciée par la rentabilité BAH et par les grandeurs comptables.
Mots-clés: Fusions, Acquisitions, OPA, OPE, Prise de contrôle.
Factors and Performances of Takeover Bids : The French Case (1987-2004)
Abstract :Abstract
Why do firms continue to realize M&A, knowing that these may be not beneficial to their shareholders? This question has enabled us to identify the underlying motives and to assess stock returns and financial performances of the bidders and their determining factors. The thesis considered all M&As that took place in the 1987 − 2004 period in France and is organized in two parts.
The first one is devoted to the theoretical framework. The literature review (chapter 1) revealed some weaknesses of French research on the subject, which led us to reconsider the entire wave of external growth and takeover bids in France (chapter 2). All our working hypothesis are presented in the chapter 3.
The second one is reserved for our analyses based on the stock data (chapter 4) and the accounting data (chapter 5) of 388 firms. The announcement returns are evaluated for both acquiring and acquired firms. On the long run, the financial efficiency of the bidders is appreciated not only by the BAH returns but also by the accounting ratios.
Key words: Mergers, Acquisitions, Takeover, Bidder, External growth.